tちゃん

tZEROって今話題だけど、どの程度の価値があるのかな？

ZERO君

2018年のQ4の資料から現状での推測はできるので一応確認してみよう。

結論：最大で1トークン辺り55.9万円くらいまで値上がりする可能性があり、20/2/17時点の価格181円に対して3092倍のリターンが期待値の最大と考えられます。他の仮説も含めて表1にまとめたので確認してみてください。

考え方

1 市場規模を考える

2 既存の証券取引所(NASDAQなど)から証券取引所の価値がどの程度の時価総額になるか確認する

3 上記2つをtZEROに当てはめるとtZEROのトークン価格がいくらになるかを考える

市場規模を考える

tZEROが狙う市場とは下記3つです。(簡易計算のため$1=100円とします)

(1)Equities(株)44兆ドル=4,400兆円

(2)Bonds(債権)247兆ドル=24,700兆円

(3)Real Estate(不動産)217兆ドル=21,700兆円

トータル50,800兆円

取引所の価値

世界各国の取引所に上場している株の時価総額の合計とその取引所を運営している取引所の価値(取引所の時価総額)を元に計算すると時価総額の0.18%が取引所の時価総額なのです。

言い換えれば、tZEROの時価総額は下記に等しいことになるはずなんです。

市場規模 x tZEROが獲得できる市場の割合 x 0.18%

詳しくは次に説明します。

ここで、先ほどの計算式を否定します(笑)

tZEROの場合の計算式は若干異なります。

理由はtZEROが運営しているのは ATS でして、時価総額の大きなものは National Securities Exchangesの方に上場します。

よって時価総額の大きなトークンは tZERO が運営している BSTX の方に上場することになります。

BSTX に上場した場合tZEROとしての得られる利益は半分になります。理由は BSTX の株はtZEROとボストン証券取引所で半々持っているためです。

よって計算式は下記のようになります。

不正解：　市場規模 x tZEROが獲得できる市場の割合 x 0.18%

正解：　　市場規模 x BSTXが獲得できる市場の割合 x 0.18% ÷ 2

よって、 BSTX が得られるリターンは市場規模と BSTX が獲得できる市場の割合の要素で決まります。その2つを各2パターンずつ仮説を立ててみると下記の表1のようになります。

表1 予想されるトークン価格

よって、仮説1で算出された値が3092倍となりました。

最大で1トークン辺り55.9万円くらいまで値上がりする可能性があり、20/2/17時点の価格181円に対して3092倍のリターンが期待値の最大と考えられます。

今回はオーバーストックの収支報告書の資料から読み取れる仮設に基づいて計算しており、不確定要素も多いですが、期待値として一つの参考になれば幸いです。

もう少し具体的には下記記事にて記載しています。